Muchas gracias a todos por contribuciones en la discusión del tema de la Educación Financiera en México. Leí por ahí algunos comentarios y propuestas interesantes, como el que decía que en México el mayor nivel de educación financiera al que mucha gente llega es el de la tanda, el cual, me parece, no es muy financiero que digamos. Como parte de la reflexión, además de las tandas es impresionante cómo la mayoría de la gente cae en temporadas de iliquidez (navidad, vacaciones, inicio de cursos) donde agota por completo todo lo que tenía debajo del colchón y con toda alegría financia ese déficit poniendo sus activos en casas de empeño. Imaginemos si una empresa se atreviera a hacer eso.
Y me parece que la cosa sigue: la gente cree que las tarjetas de crédito son un medio barato para obtener dinero (y quien cree que no hay otro medio de financiamiento al consumo que no sea éste); la gente cree que el dinero que pone en el banco ya no es suyo; la gente cree que el gobierno debería ordenar a los bancos que bajara sus comisiones así como así, la gente cree que el colchón y el agiotista son la única manera de manejar su capital de trabajo y un largo etcétera.
La Educación Financiera es un tema ajeno a las discusiones políticas, probablemente porque no genera polémica y no paga dividendos en votos. Alguno que otro pelmazo podrá oponerse a la educación financiera con el bostezante argumento de que al promoverla se fomentan las ilícitas ganancias de los grandes bancos; pero en general, si de discusiones educativas se trata, ésta está completamente fuera de los titulares que ocupan la prensa nacional, y no se diga la de medios electrónicos. Con todo, hay una chispa que está a punto de prenderse, y les prometo que FinanzasUP tendrá mucho que ver en el asunto.
Espero dejarlos picados con el cartel que posteé el día de ayer, y les prometo que hay mucho que sacar de este tema, y todavía demasiado por aportar.
Esperen más noticias…
martes, 26 de agosto de 2008
lunes, 25 de agosto de 2008
La Reforma Energética (continúa)
A continuación una colaboración del Maestro René Guigui, profesor investigador de tiempo completo, sobre el Tema de la Reforma Energética.
Proyecto de Expansión de las actividades de Pemex, bajo la Perspectiva de la Reforma Energética.
I. ANTECEDENTES
El desarrollo y sostenimiento de la Industria Petrolera, ha sido financiado fundamentalmente a través del presupuesto de la nación. Esto tiene una repercusión natural en el hecho de que el país distraiga recursos, o se vea en ciertas dificultades para contar con medios financieros para apoyar otro tipo de actividades que impulsen el crecimiento de la economía mexicana, así como el pago de la deuda.
II. PROBLEMA
La compañía Petróleos Mexicanos (Pemex), empresa fundamental en el desarrollo económico del país, entre oras cosas, por su contribución a la Balanza de Pagos, vía exportaciones de petróleo, depende en muchos actos de su administración esencialmente del gobierno, sobre todo para la tramitación del financiamiento y ello en un momento dado podría frenar o impedir un mejor desarrollo de la empresa.
Es por ello que el Gobierno Federal ha propuesto lo siguiente:
PROPUESTA
Iniciativa de Ley Orgánica de Petróleos Mexicanos que substituirá a la vigente, con la cual se busca garantizar que, frente a las nuevas realidades tecnológicas, económicas y ambientales, Pemex pueda incrementar substancialmente sus niveles de producción de petróleo, gas, derivados y refinados, así como participar en la exploración de nuevas reservas que garanticen el futuro de la paraestatal y los recursos energéticos en beneficio de las generaciones futuras de mexicanos.
Es importante destacar que dicha propuesta, descansa básicamente en permitir la inversión extranjera directa, lo cual se puede interpretar como la privatización, si no del todo, de una parte de la compañía. Sin embargo, esto tendría cierto beneficio desde el punto de vista de que Pemex se desprenda de la fuerte dependencia del Gobierno para el desarrollo de sus actividades y así estar en condiciones óptimas de poder participar en actividades tales como, la exploración de aguas profundas, perforación, petroquímica y distribución de energéticos, todo ello de manera eficiente, coordinada y de calidad de nivel mundial.
III. ANALOGIA
Si se relaciona el marco de referencia presentado anteriormente, con la Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión, se pudiera establecer la siguiente analogía:
1. QUE ES UN PROYECTO
Unidad de acción que busca una solución inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver una necesidad humana.
2. QUE ES UN PROYECTO DE INVERSION
Plan que al asignarle un determinado monto de capital e insumos de varios tipos, podrá producir un bien o servicio útil al ser humano y a la sociedad en general.
Desde esta perspectiva, es un hecho que la propuesta ofrece una solución inteligente al planteamiento de un problema, para resolver una necesidad y habrá que asignarle capital y en este puno crucial es donde se genera la Inversión Extranjera Directa, entre oras alternativas de financiamiento, como es la emisión y colocación de deuda, tanto en mercados extranjeros, como en el nacional.
3. LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
La metodología para la evaluación de proyectos se lleva a través del desarrollo de las siguientes faces, sin embargo la analogía la llevaré a cabo exclusivamente por medio de las dos primeras, quedando las demás fuera del alcance del presente ensayo.
· Identificación del proyecto
· Perfil
· Estudio de Mercado
· Estudio técnico
· Estudio Económico Financiero
· Análisis de Riesgo
· Implementación
La identificación del proyecto de inversión se podría establecer de la siguiente manera:
“Expansión de las actividades de Pemex, para la exploración de aguas profundas, perforación, producción petroquímica y distribución de energéticos; utilizando para ello como alternativa fundamental de financiamiento: la Inversión Extranjera Directa (privatización); la emisión de deuda, a través de la colocación de título en mercados financieros internacionales, y la colocación de Bonos Ciudadanos con inversionistas mexicanos”.
El Perfil debe hacer referencia a la justificación, necesidades a resolver, objetivo, inversión y financiamiento. En este sentido tenemos lo siguiente:
Justificación:
· La propuesta busca dotar a Pemex de mayor autonomía de gestión, ampliar la transparencia en su administración y la rendición de cuentas a los ciudadanos, aprovechar mejor los recursos tecnológicos disponibles, multiplicar su capacidad de operación y, al propio tiempo, garantizar que el petróleo que existe en la totalidad del territorio nacional continúe siendo propiedad exclusiva de los mexicanos y una fuente de ingresos duradera para esta y futuras generaciones.
Necesidades a Resolver:
· Consolidar a Petróleos Mexicanos, como una institución con posibilidades reales de mayor crecimiento y de competir con empresas similares en el entorno global, así como darle mayor control sobre su destino como pilar de la nación.
Objetivo:
El objetivo esta centrado al fortalecimiento de la empresa, sin embargo el Ejecutivo Federal ha planteado los siguientes:
· Fortalecer el régimen de gobierno corporativo en la paraestatal
· Regular sus esquemas de operación y ampliar las posibilidades y alcances de su actuación, para hacerla más eficiente, y
· Reforzar y diversificar los mecanismos de control y supervisión.
Financiamiento del Proyecto:
· Inversión Extranjera Directa
· Emisión de Deuda en Mercados Internacionales
· Emisión y colocación de Bonos Ciudadanos
Inversión del Proyecto:
Dependerá del resultado de la Valuación de la Empresa.
4. EVALUACION ECONOMICA DEL PROYECTO
La evaluación de proyectos de inversión, se puede dividir desde los puntos de vista económico y financiero, en donde se busca establecer o determinar ciertos indicadores que descansan, en términos generales, en los siguientes puntos:
· Conocer el beneficio económico social
· Determinar su optimización
· Asegurar resolver una necesidad humana
· Garantizar cierta rentabilidad y valor, con el objeto de lograr la maximización de la riqueza
· Establecer la sensibilidad del proyecto y determinar su riesgo
BENEFICIOS ECONOMICOS DEL PROYECTO:
Ø Incremento en la producción y en los flujos de efectivo de Pemex.
Ø Beneficio en la Balanza de Pagos, concretamente en la cuenta corriente, al disminuir las importaciones de gas natural, gasolina y otros derivados. Así como el incremento de las exportaciones.
Ø Disminución de costos de producción de otras industrias, con su consecuente beneficio en el consumo (aumento de la demanda de ciertos productos).
Ø Asegurar el futuro y el desarrollo del país.
Ø Creación de un gran número de empleos directos e indirectos.
Ø La facilidad para que Pemex pueda realizar negociaciones y gestiones necesarias, para acudir a mercados financieros internacionales de dinero y capitales y contratar financiamiento sin la autorización de la SHCP.
Ø Poner a disposición los Bonos Ciudadanos, para que puedan ser adquiridos por personas físicas mexicanas, beneficiándose los inversionistas con el desempeño de Pemex, ya que su rendimiento será ligado a la actividad de la empresa.
Ø Pemex tendrá autonomía para disponer del excedente de la generación propia de recursos, derivado de sus flujos de efectivo.
Ø La empresa obtendrá nuevos esquemas de administración y organización y alta eficacia y competitividad a nivel nacional.
Proyecto de Expansión de las actividades de Pemex, bajo la Perspectiva de la Reforma Energética.
I. ANTECEDENTES
El desarrollo y sostenimiento de la Industria Petrolera, ha sido financiado fundamentalmente a través del presupuesto de la nación. Esto tiene una repercusión natural en el hecho de que el país distraiga recursos, o se vea en ciertas dificultades para contar con medios financieros para apoyar otro tipo de actividades que impulsen el crecimiento de la economía mexicana, así como el pago de la deuda.
II. PROBLEMA
La compañía Petróleos Mexicanos (Pemex), empresa fundamental en el desarrollo económico del país, entre oras cosas, por su contribución a la Balanza de Pagos, vía exportaciones de petróleo, depende en muchos actos de su administración esencialmente del gobierno, sobre todo para la tramitación del financiamiento y ello en un momento dado podría frenar o impedir un mejor desarrollo de la empresa.
Es por ello que el Gobierno Federal ha propuesto lo siguiente:
PROPUESTA
Iniciativa de Ley Orgánica de Petróleos Mexicanos que substituirá a la vigente, con la cual se busca garantizar que, frente a las nuevas realidades tecnológicas, económicas y ambientales, Pemex pueda incrementar substancialmente sus niveles de producción de petróleo, gas, derivados y refinados, así como participar en la exploración de nuevas reservas que garanticen el futuro de la paraestatal y los recursos energéticos en beneficio de las generaciones futuras de mexicanos.
Es importante destacar que dicha propuesta, descansa básicamente en permitir la inversión extranjera directa, lo cual se puede interpretar como la privatización, si no del todo, de una parte de la compañía. Sin embargo, esto tendría cierto beneficio desde el punto de vista de que Pemex se desprenda de la fuerte dependencia del Gobierno para el desarrollo de sus actividades y así estar en condiciones óptimas de poder participar en actividades tales como, la exploración de aguas profundas, perforación, petroquímica y distribución de energéticos, todo ello de manera eficiente, coordinada y de calidad de nivel mundial.
III. ANALOGIA
Si se relaciona el marco de referencia presentado anteriormente, con la Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión, se pudiera establecer la siguiente analogía:
1. QUE ES UN PROYECTO
Unidad de acción que busca una solución inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver una necesidad humana.
2. QUE ES UN PROYECTO DE INVERSION
Plan que al asignarle un determinado monto de capital e insumos de varios tipos, podrá producir un bien o servicio útil al ser humano y a la sociedad en general.
Desde esta perspectiva, es un hecho que la propuesta ofrece una solución inteligente al planteamiento de un problema, para resolver una necesidad y habrá que asignarle capital y en este puno crucial es donde se genera la Inversión Extranjera Directa, entre oras alternativas de financiamiento, como es la emisión y colocación de deuda, tanto en mercados extranjeros, como en el nacional.
3. LA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
La metodología para la evaluación de proyectos se lleva a través del desarrollo de las siguientes faces, sin embargo la analogía la llevaré a cabo exclusivamente por medio de las dos primeras, quedando las demás fuera del alcance del presente ensayo.
· Identificación del proyecto
· Perfil
· Estudio de Mercado
· Estudio técnico
· Estudio Económico Financiero
· Análisis de Riesgo
· Implementación
La identificación del proyecto de inversión se podría establecer de la siguiente manera:
“Expansión de las actividades de Pemex, para la exploración de aguas profundas, perforación, producción petroquímica y distribución de energéticos; utilizando para ello como alternativa fundamental de financiamiento: la Inversión Extranjera Directa (privatización); la emisión de deuda, a través de la colocación de título en mercados financieros internacionales, y la colocación de Bonos Ciudadanos con inversionistas mexicanos”.
El Perfil debe hacer referencia a la justificación, necesidades a resolver, objetivo, inversión y financiamiento. En este sentido tenemos lo siguiente:
Justificación:
· La propuesta busca dotar a Pemex de mayor autonomía de gestión, ampliar la transparencia en su administración y la rendición de cuentas a los ciudadanos, aprovechar mejor los recursos tecnológicos disponibles, multiplicar su capacidad de operación y, al propio tiempo, garantizar que el petróleo que existe en la totalidad del territorio nacional continúe siendo propiedad exclusiva de los mexicanos y una fuente de ingresos duradera para esta y futuras generaciones.
Necesidades a Resolver:
· Consolidar a Petróleos Mexicanos, como una institución con posibilidades reales de mayor crecimiento y de competir con empresas similares en el entorno global, así como darle mayor control sobre su destino como pilar de la nación.
Objetivo:
El objetivo esta centrado al fortalecimiento de la empresa, sin embargo el Ejecutivo Federal ha planteado los siguientes:
· Fortalecer el régimen de gobierno corporativo en la paraestatal
· Regular sus esquemas de operación y ampliar las posibilidades y alcances de su actuación, para hacerla más eficiente, y
· Reforzar y diversificar los mecanismos de control y supervisión.
Financiamiento del Proyecto:
· Inversión Extranjera Directa
· Emisión de Deuda en Mercados Internacionales
· Emisión y colocación de Bonos Ciudadanos
Inversión del Proyecto:
Dependerá del resultado de la Valuación de la Empresa.
4. EVALUACION ECONOMICA DEL PROYECTO
La evaluación de proyectos de inversión, se puede dividir desde los puntos de vista económico y financiero, en donde se busca establecer o determinar ciertos indicadores que descansan, en términos generales, en los siguientes puntos:
· Conocer el beneficio económico social
· Determinar su optimización
· Asegurar resolver una necesidad humana
· Garantizar cierta rentabilidad y valor, con el objeto de lograr la maximización de la riqueza
· Establecer la sensibilidad del proyecto y determinar su riesgo
BENEFICIOS ECONOMICOS DEL PROYECTO:
Ø Incremento en la producción y en los flujos de efectivo de Pemex.
Ø Beneficio en la Balanza de Pagos, concretamente en la cuenta corriente, al disminuir las importaciones de gas natural, gasolina y otros derivados. Así como el incremento de las exportaciones.
Ø Disminución de costos de producción de otras industrias, con su consecuente beneficio en el consumo (aumento de la demanda de ciertos productos).
Ø Asegurar el futuro y el desarrollo del país.
Ø Creación de un gran número de empleos directos e indirectos.
Ø La facilidad para que Pemex pueda realizar negociaciones y gestiones necesarias, para acudir a mercados financieros internacionales de dinero y capitales y contratar financiamiento sin la autorización de la SHCP.
Ø Poner a disposición los Bonos Ciudadanos, para que puedan ser adquiridos por personas físicas mexicanas, beneficiándose los inversionistas con el desempeño de Pemex, ya que su rendimiento será ligado a la actividad de la empresa.
Ø Pemex tendrá autonomía para disponer del excedente de la generación propia de recursos, derivado de sus flujos de efectivo.
Ø La empresa obtendrá nuevos esquemas de administración y organización y alta eficacia y competitividad a nivel nacional.
miércoles, 20 de agosto de 2008
Tema de Discusión Especial - ¡Danos tu opinión!
¿Qué opinas del estado de la cultura financiera en México y qué medidas concretas propondrías para mejorar este estado?
viernes, 15 de agosto de 2008
La Leyenda del Oso y del Toro
Como muchos han preguntado qué significa el nuevo logo de Finanzas UP que hemos adoptado, propongo un pequeño cuento, de mi autoría, que nos explica más o menos qué quiere decir la pelea entre un oso y un toro. Esta leyenda tiene sus hondas raíces en el lejano reino de K... y cuenta cómo un grupo de animales se pusieron de acuerdo para comerciar, con resultados misteriosos e inquietantes.
Joaquín Garza. 7FA. Presidente del Consejo Estudiantil de Finanzas
“…Cuentan las viejas crónicas de la tribu de los brokers que hace muchísimos años, más que los que K… misma puede recordar; los animales eran tan inteligentes como bruto era el ser humano. Así, solían vivir en paz y en armonía; juntos en un gran continente fusionado, donde todos los climas convivían, así como la mayor variedad de plantas y vegetación.
Pues bien, dicen que en esta tierra de ensueño un día se juntaron todos los grandes animales para comentar una noticia que les había llevado el augurador albatros.
“Escuchen bien” les dijo. “Yo que he volado allende los mares y vivido muchos años con todo tipo de experiencias, debo decirles que he visto animales que ninguno de ustedes conoce”.
Tal revelación provocó una alharaca entre los presentes. Las hienas se rieron. Los hipopótamos bostezaron de aburrimiento y los pavorreales se mofaron de que pudiera haber animales más hermosos que ellos.
“¿Dónde?” preguntaron unos pingüinos.
“Muy lejos de aquí” respondió el albatros. “Viven allá por las montañas de W…”
Los animales se maravillaron y se entusiasmaron con el enorme reto que ello suponía: nuevos seres, a la vez tan parecidos y tan disímbolos.
“Vayamos a verlos” sugirió el cocodrilo con evidente mala intención.
“Propongo emisarios” intercedió el búho, nobilísimo animal que guardaba, recordaba, protegía y hacía cumplir todas las leyes a las que los animales habían acordado someterse mediante un contrato social. “Emisarios que vayan con estos nuevos animales y los conozcan, que aprendan sus costumbres y que comercien con ellos, para que puedan granjearnos nuevos poderes y conocimientos.”
Todos los allí presentes estallaron en una profusa algarabía, que se debilitó y se deshizo en un nuevo mar de gritos cuando hubo que escoger a quién enviar. El cuervo y la urraca se disputaron uno de los lugares, así como la pantera y el leopardo. El mismísimo líder, el león, se puso de pie para designar a dos animales que según él, habrían de ser los mejores para ejecutar tal misión.
“Serás tú, oso” dijo con voz de trueno y señalando a tan malhumorado y frío animal. “Y serás tú, toro” dijo al señalar al animal que representa la furia y el vigor.
Los dos animales obedecieron las palabras proferidas por su rey y señor, pero antes de ponerse en marcha, preguntaron qué habrían de ofrecer como moneda a cambio de los bienes que aquellos nuevos animales les darían.
“Mi moneda será mi valentía” comenzó el león.
“La mía, mi nobleza” dijo una oveja.
“La fidelidad” intercedió el perro.
El oso y el toro prometieron a quienes habían aportado algo, retribuirles una parte proporcional de los beneficios, de acuerdo a lo que cada uno había vertido en ellos. Así, cada uno de los animales entregó su poder a los dos emisarios. Éstos les dieron a cambio un papel que amparaba la inversión hecha.
Después, se pusieron en camino.
Cuando llevaban andando casi la mitad de la larga senda, al toro le entró una curiosidad tan tremenda como jamás se ha visto y como jamás se verá en K.... Esta enorme intriga tenía que ver con el valor de los poderes custodiados en ellos. Llegó un momento en que el toro no fue capaz de continuar andando por la urgencia de aquella duda. Se detuvo de pronto y comenzó a hacerse preguntas.
“¿Será que los poderes que nos han dado valen más de lo que podemos obtener con quienes no conocemos?”
“Desengáñate” le dijo el oso “Valen menos de lo que nos pueden dar esos nuevos animales”.
“Yo creo que valen más”
“Y yo creo que valen menos”
Como ambos seguían insistiendo si los poderes de los demás valían más o menos que los que tendrían los nuevos animales, sintieron cómo desaparecía la simpatía que se solían tener, a pesar de que uno venía del norte, de la tierra del hielo, la frialdad, el riesgo bajo y la alta eficiencia; y que el otro venía del sur, de una tierra de furia, de calor, de apasionamientos, de alto riesgo. Por ello, antes de que pudieran seguir discutiendo, el toro atacó al oso, intentándolo asaetear con uno de sus poderosos cuernos llevados como poderosos arietes que iban siempre hacia arriba. El oso no se quedó atrás y tiró unos zarpazos tan tremendos que hicieron que su antiguo amigo reculara. Estos zarpazos siempre iban hacia abajo.
Resulta que un grupo de humanos habían escuchado toda la pelea entre aquellos dos nobles animales. En su lógica tan primitiva, decidieron ver quién de los dos ganaba la pelea. Unos le apostaban al oso, y otros más le apostaban al toro.
Pues, en medio de este escenario que todos nos podemos plantear perfectamente, llegó una turba de animales tan fabulosos como extraños. Ni siquiera los humanos allí presentes pudo decir de quiénes se trataban. Tanto el oso como el toro dejaron sus guerras para otro momento; se detuvieron y se pusieron a hablar para decidir qué poderes comprarían de los otros y qué otros venderían. Los dos animales conocidos entonces se dieron cuenta de que mientras más alto era el precio que pedían los otros, ellos estaban dispuestos a comprar menos. En cambio, cuando les daban un precio más bajo, estaban dispuestos a comprar más. Del otro lado, cuando los otros animales ofrecían muchos productos, estaban dispuestos a cobrar un precio más alto por ellos y viceversa. Además, les importaba mucho saber si los poderes de los animales valdrían más en un futuro y seguirían valiendo así por mucho tiempo.
De acuerdo a estas preferencias, resultó que uno ofrecía y el otro demandaba a una cantidad de poderes y a un precio que siempre se equilibraban. Si no, entonces había ajustes en los precios, y éstos racionaban la cantidad de poderes que podían ser vendidos o comprados.
Los humanos, en tanto, se divertían viendo aquellas negociaciones. Tan pronto como éstas terminaron, el oso y el toro se volvieron a sus casas, orgullosos de haber obtenido muchos beneficios para repartirlos entre los animales que habían dado gustosos sus poderes.
Sin embargo, al toro le volvió a entrar la duda y preguntó:
“¿Será que lo que nos vendieron habrá valido más?”
“Yo digo que valieron menos” reviró el oso.
“Y yo digo que valieron más”
Comenzó una nueva batalla entre aquellos portentos del reino animal. Los humanos se dieron cuenta de que podían divertirse mucho de ver quién de aquellos dos ganaría y quién perdería, por lo que después de que el oso y el toro entregaron los beneficios a los animales que habían aportado sus poderes, se embarcaron en un nuevo viaje para comerciar con sus desconocidas contrapartes.
Pero esta vez los humanos capturaron al oso y al toro, y se los llevaron a su aldea. Como querían ver lo que pasaba después de las discusiones entre aquellos animales, los encerraron y esperaron pacientemente.
Nada ocurría con ellos, por lo que aquellos hombres decidieron embarcarse en la terrible aventura que suponía capturar a los desconocidos comerciantes de poderes.
Tal fue su determinación que un día, después de muchas muertes y peligros, los lograron capturar y reunir a todos los animales, los oferentes y los demandantes en el mismo lugar y además, informado en tiempo real sobre todas las noticias que pudieran afectar el sentido de sus negociaciones. Después, el toro y el oso luchaban.
Desde entonces, aquellos dos pelean todos los días de ocho de la mañana a tres de la tarde. Los seres humanos se paran gloriosamente y apuestan sobre quién de ellos ganará esta pelea, si el oso, que tira a la baja; o el toro, que va al alza…”
Esta leyenda la cuentan todos quienes pertenecen a esa maravillosa tribu que es la de los brokers. Hasta estos tiempos, sus miembros se reúnen a ver pelear al oso y al toro de las ocho a las tres de la tarde, todos los días hábiles, sin retraso ni dilación. Hay veces en que cuando el toro lleva la delantera y está por derrotar y atestar el golpe mortal al oso; todo mundo enloquece de furor, porque la mayoría quiere que gane el animal de la furia. En cambio, cuando el oso tira un zarpazo tan severo que amenaza con ganar la victoria, cunde el pánico y muchas personas tiemblan. La mayor arena de pelea se halla en La Calle de la Pared y le llaman Bolsa de Valores.
Pues bien, dicen que en esta tierra de ensueño un día se juntaron todos los grandes animales para comentar una noticia que les había llevado el augurador albatros.
“Escuchen bien” les dijo. “Yo que he volado allende los mares y vivido muchos años con todo tipo de experiencias, debo decirles que he visto animales que ninguno de ustedes conoce”.
Tal revelación provocó una alharaca entre los presentes. Las hienas se rieron. Los hipopótamos bostezaron de aburrimiento y los pavorreales se mofaron de que pudiera haber animales más hermosos que ellos.
“¿Dónde?” preguntaron unos pingüinos.
“Muy lejos de aquí” respondió el albatros. “Viven allá por las montañas de W…”
Los animales se maravillaron y se entusiasmaron con el enorme reto que ello suponía: nuevos seres, a la vez tan parecidos y tan disímbolos.
“Vayamos a verlos” sugirió el cocodrilo con evidente mala intención.
“Propongo emisarios” intercedió el búho, nobilísimo animal que guardaba, recordaba, protegía y hacía cumplir todas las leyes a las que los animales habían acordado someterse mediante un contrato social. “Emisarios que vayan con estos nuevos animales y los conozcan, que aprendan sus costumbres y que comercien con ellos, para que puedan granjearnos nuevos poderes y conocimientos.”
Todos los allí presentes estallaron en una profusa algarabía, que se debilitó y se deshizo en un nuevo mar de gritos cuando hubo que escoger a quién enviar. El cuervo y la urraca se disputaron uno de los lugares, así como la pantera y el leopardo. El mismísimo líder, el león, se puso de pie para designar a dos animales que según él, habrían de ser los mejores para ejecutar tal misión.
“Serás tú, oso” dijo con voz de trueno y señalando a tan malhumorado y frío animal. “Y serás tú, toro” dijo al señalar al animal que representa la furia y el vigor.
Los dos animales obedecieron las palabras proferidas por su rey y señor, pero antes de ponerse en marcha, preguntaron qué habrían de ofrecer como moneda a cambio de los bienes que aquellos nuevos animales les darían.
“Mi moneda será mi valentía” comenzó el león.
“La mía, mi nobleza” dijo una oveja.
“La fidelidad” intercedió el perro.
El oso y el toro prometieron a quienes habían aportado algo, retribuirles una parte proporcional de los beneficios, de acuerdo a lo que cada uno había vertido en ellos. Así, cada uno de los animales entregó su poder a los dos emisarios. Éstos les dieron a cambio un papel que amparaba la inversión hecha.
Después, se pusieron en camino.
Cuando llevaban andando casi la mitad de la larga senda, al toro le entró una curiosidad tan tremenda como jamás se ha visto y como jamás se verá en K.... Esta enorme intriga tenía que ver con el valor de los poderes custodiados en ellos. Llegó un momento en que el toro no fue capaz de continuar andando por la urgencia de aquella duda. Se detuvo de pronto y comenzó a hacerse preguntas.
“¿Será que los poderes que nos han dado valen más de lo que podemos obtener con quienes no conocemos?”
“Desengáñate” le dijo el oso “Valen menos de lo que nos pueden dar esos nuevos animales”.
“Yo creo que valen más”
“Y yo creo que valen menos”
Como ambos seguían insistiendo si los poderes de los demás valían más o menos que los que tendrían los nuevos animales, sintieron cómo desaparecía la simpatía que se solían tener, a pesar de que uno venía del norte, de la tierra del hielo, la frialdad, el riesgo bajo y la alta eficiencia; y que el otro venía del sur, de una tierra de furia, de calor, de apasionamientos, de alto riesgo. Por ello, antes de que pudieran seguir discutiendo, el toro atacó al oso, intentándolo asaetear con uno de sus poderosos cuernos llevados como poderosos arietes que iban siempre hacia arriba. El oso no se quedó atrás y tiró unos zarpazos tan tremendos que hicieron que su antiguo amigo reculara. Estos zarpazos siempre iban hacia abajo.
Resulta que un grupo de humanos habían escuchado toda la pelea entre aquellos dos nobles animales. En su lógica tan primitiva, decidieron ver quién de los dos ganaba la pelea. Unos le apostaban al oso, y otros más le apostaban al toro.
Pues, en medio de este escenario que todos nos podemos plantear perfectamente, llegó una turba de animales tan fabulosos como extraños. Ni siquiera los humanos allí presentes pudo decir de quiénes se trataban. Tanto el oso como el toro dejaron sus guerras para otro momento; se detuvieron y se pusieron a hablar para decidir qué poderes comprarían de los otros y qué otros venderían. Los dos animales conocidos entonces se dieron cuenta de que mientras más alto era el precio que pedían los otros, ellos estaban dispuestos a comprar menos. En cambio, cuando les daban un precio más bajo, estaban dispuestos a comprar más. Del otro lado, cuando los otros animales ofrecían muchos productos, estaban dispuestos a cobrar un precio más alto por ellos y viceversa. Además, les importaba mucho saber si los poderes de los animales valdrían más en un futuro y seguirían valiendo así por mucho tiempo.
De acuerdo a estas preferencias, resultó que uno ofrecía y el otro demandaba a una cantidad de poderes y a un precio que siempre se equilibraban. Si no, entonces había ajustes en los precios, y éstos racionaban la cantidad de poderes que podían ser vendidos o comprados.
Los humanos, en tanto, se divertían viendo aquellas negociaciones. Tan pronto como éstas terminaron, el oso y el toro se volvieron a sus casas, orgullosos de haber obtenido muchos beneficios para repartirlos entre los animales que habían dado gustosos sus poderes.
Sin embargo, al toro le volvió a entrar la duda y preguntó:
“¿Será que lo que nos vendieron habrá valido más?”
“Yo digo que valieron menos” reviró el oso.
“Y yo digo que valieron más”
Comenzó una nueva batalla entre aquellos portentos del reino animal. Los humanos se dieron cuenta de que podían divertirse mucho de ver quién de aquellos dos ganaría y quién perdería, por lo que después de que el oso y el toro entregaron los beneficios a los animales que habían aportado sus poderes, se embarcaron en un nuevo viaje para comerciar con sus desconocidas contrapartes.
Pero esta vez los humanos capturaron al oso y al toro, y se los llevaron a su aldea. Como querían ver lo que pasaba después de las discusiones entre aquellos animales, los encerraron y esperaron pacientemente.
Nada ocurría con ellos, por lo que aquellos hombres decidieron embarcarse en la terrible aventura que suponía capturar a los desconocidos comerciantes de poderes.
Tal fue su determinación que un día, después de muchas muertes y peligros, los lograron capturar y reunir a todos los animales, los oferentes y los demandantes en el mismo lugar y además, informado en tiempo real sobre todas las noticias que pudieran afectar el sentido de sus negociaciones. Después, el toro y el oso luchaban.
Desde entonces, aquellos dos pelean todos los días de ocho de la mañana a tres de la tarde. Los seres humanos se paran gloriosamente y apuestan sobre quién de ellos ganará esta pelea, si el oso, que tira a la baja; o el toro, que va al alza…”
Esta leyenda la cuentan todos quienes pertenecen a esa maravillosa tribu que es la de los brokers. Hasta estos tiempos, sus miembros se reúnen a ver pelear al oso y al toro de las ocho a las tres de la tarde, todos los días hábiles, sin retraso ni dilación. Hay veces en que cuando el toro lleva la delantera y está por derrotar y atestar el golpe mortal al oso; todo mundo enloquece de furor, porque la mayoría quiere que gane el animal de la furia. En cambio, cuando el oso tira un zarpazo tan severo que amenaza con ganar la victoria, cunde el pánico y muchas personas tiemblan. La mayor arena de pelea se halla en La Calle de la Pared y le llaman Bolsa de Valores.
miércoles, 30 de julio de 2008
Análisis sobre los Bonos Ciudadanos de La Reforma Energética
A continuación un adendum al tema del profesor Aparicio: un análisis sobre la conveniencia de los llamados Bonos Ciudadanos que se pretenden otorgar para financiar a PEMEX con deuda.
El Bono Ciudadano.
Gerardo Aparicio Yacotu.
Carrera de Administración Y Finanzas.
Universidad Panamericana.
Introducción.
La Propuesta de reforma abarca temas sumamente profundos y complejos pero es de mi particular interés mostrar los resultados de un análisis sobre los bonos ciudadanos que se propone se emitan a partir de la aprobación de la reforma. Esta situación ocasiona que la contratación y administración actual de su deuda no sea oportuna ni eficiente por las múltiples revisiones que debe tener el incremento de la deuda.
Por estos motivos, la iniciativa del ejecutivo, busca liberar a la paraestatal de los trámites o autorizaciones intermedios ante la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para que en uso de su autonomía de gestión y en congruencia con el régimen de gobierno corporativo que se implementará, adopte las decisiones en esta materia que más beneficien al organismo y al país en general.
En este contexto, se plantea que Petróleos Mexicanos proponga a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y que ésta apruebe, lineamientos específicos respecto de las características de su endeudamiento, de acuerdo con la estrategia de financiamiento del Gobierno Federal sin que llegue a generar un nivel adicional de inflación cuando este rubro es considerado un agregado monetario, primer punto a considerar sobretodo cuando Banxico esta en la ardua labor de contener la misma.
La propuesta es que la entidad pueda realizar las negociaciones y gestiones necesarias para acudir al mercado externo de dinero y capitales y contrate los financiamientos y las obligaciones constitutivas de deuda que requiera, sin la autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y sólo con la obligación de registrar tales operaciones ante esa dependencia.
Es importante que hasta este momento la SHCP hace un análisis muy profundo del costo de la deuda y que esto quedaría liberado, el análisis muestra que la emisión de dichos bonos en un primer acercamiento, deberán de tener una tasa entre 10 y 12% anual ya que contempla la posibilidad de que la tasa de los bonos se conforme de una tasa libre de riesgo para que sea atractivo al ahorro y que factor de inversión este sujeta al índice de Valor Económico Agregado de la empresa cuyo valor es imposible determinar en este momento por la situación de quiebra técnica que tiene PEMEX y que no bastaría con la inversión tan solo del 3% de la deuda publica total del gobierno para ponerlo en un nivel de capitalización adecuado.
Los que estarían de acuerdo en invertir en estos Bonos serian los grandes fondos de inversión extranjeros dado el nivel de riesgo que contempla sin dejar de mencionar que ellos le darían un nivel de liquidez importante por ello la reingeniería financiera con una importancia relevante en la administración de riesgos, deberá de ser primero a la emisión de los denominados Bonos en donde el beneficio a los ciudadanos llegara en un tiempo futuro aun no calculable.
Análisis Financiero de los bonos Ciudadanos de PEMEX.
Con base en el uso de las atribuciones que le asigna la Constitución General de la República -en su artículo 71, fracción I,- el Presidente Felipe Calderón H. presenta a consideración del Congreso de la Unión una iniciativa de Ley Orgánica de Petróleos Mexicanos que substituiría a la vigente. Mediante esta iniciativa se busca garantizar que, frente a las nuevas realidades tecnológicas, económicas y ambientales, Petróleos Mexicanos pueda incrementar substancialmente sus niveles de producción de petróleo, gas, derivados y refinados, así como participar en la exploración de nuevas reservas que garanticen el futuro de la paraestatal y los recursos energéticos en beneficio de las generaciones futuras de mexicanos.
La propuesta busca dotar a Petróleos Mexicanos de mayor autonomía de gestión, ampliar la transparencia en su administración y la rendición de cuentas a los ciudadanos, aprovechar mejor los recursos tecnológicos disponibles, multiplicar su capacidad de operación y, al propio tiempo, garantizar que el petróleo que existe en la totalidad del territorio nacional continúe siendo propiedad exclusiva de los mexicanos y una fuente de ingresos duradera para esta y futuras generaciones.
La Propuesta de reforma abarca temas sumamente profundos y complejos pero es de mi particular interés mostrar un análisis y sobre todo una opinión en el rubro de la Deuda que con esta reforma podría adquirir PEMEX cuando sabemos que: El régimen actual de deuda de Petróleos Mexicanos sujeta a dicho organismo esta bajo controles estrictos y a múltiples autorizaciones por parte de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
Esta situación ocasiona que la contratación y administración de su deuda no sea oportuna ni eficiente.
Por estos motivos, la iniciativa del ejecutivo, busca liberar a la paraestatal de los trámites o autorizaciones intermedios ante la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para que en uso de su autonomía de gestión y en congruencia con el régimen de gobierno corporativo que se implementará, adopte las decisiones en esta materia que más beneficien al organismo y al país en general.
En este contexto, se plantea que Petróleos Mexicanos proponga a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y que ésta apruebe, lineamientos específicos respecto de las características de su endeudamiento, de acuerdo con la estrategia de financiamiento del Gobierno Federal.
Adicionalmente, se establece que el organismo descentralizado envíe a la dependencia mencionada sus propuestas de financiamiento para su inclusión en el Programa Financiero, elaborado conforme a la Ley General de Deuda Pública, sujetándose al techo global anual de financiamiento autorizado por el Congreso de la Unión.
La propuesta es que la entidad pueda realizar las negociaciones y gestiones necesarias para acudir al mercado externo de dinero y capitales y contrate los financiamientos y las obligaciones constitutivas de deuda que requiera, sin la autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y sólo con la obligación de registrar tales operaciones ante esa dependencia.
Es importante mencionar que se reserva a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público la facultad de ordenar que no se realice la operación de que se trate en caso de que pudiera perjudicar gravemente la estabilidad de los mercados financieros; incrementar el costo de financiamiento del sector público, o bien reducir las fuentes de financiamiento del mismo.
Todas las medidas señaladas harán que una de las entidades paraestatales más importantes de nuestro país pueda enfrentar de manera eficiente sus obligaciones y compromisos y, además, permitirá conocer la verdadera situación financiera de Petróleos Mexicanos.
En este rubro el dato que destaca es el De los bonos ciudadanos ya que
Petróleos Mexicanos podrá emita bonos ciudadanos. La idea fundamental de estos títulos es acercar a los mexicanos, de manera tangible, los beneficios del buen desempeño de dicho descentralizado; en ese sentido, han sido concebidos como títulos de crédito que otorgarán a sus tenedores una Contraprestación vinculada al mismo.
En estricto apego al marco constitucional, es necesario advertir de manera expresa que estos títulos no otorgarán derechos patrimoniales ni corporativos sobre Petróleos Mexicanos, por lo que la propiedad y control del organismo no se verán comprometidos en forma alguna, ni se afectaran el dominio o explotación del petróleo.
Lo que propone el Ejecutivo Federal es que los bonos estén a disposición de
la población en general y puedan ser adquiridos por personas físicas mexicanas, directamente o a través de las administradoras de fondos para el retiro, fondos de pensiones y sociedades de inversión, así como por otros intermediarios financieros, en este último caso, exclusivamente para el propósito de que sirvan de formadores de mercado.
La autoridad competente establecerá las medidas necesarias para fomentar que las administradoras de fondos consideren los bonos en sus carteras, a efecto de hacer llegar sus beneficios a los trabajadores mexicanos; asimismo, emitirá la normativa, las condiciones y los límites necesarios para evitar la concentración o acaparamiento de los mismos.
Es necesario puntualizar que, a diferencia de títulos de deuda tradicionales que
Estipulan un rendimiento a través de determinadas tasas de interés, se busca que el rendimiento de los bonos esté asociado al comportamiento económico y al desempeño de la entidad paraestatal en las modalidades que determine cada emisión.
En ese sentido, la iniciativa regula la emisión de bonos ciudadanos de tal manera que permitan tener referencia sobre el comportamiento del valor económico real de Petróleos Mexicanos, es decir, dichos títulos tienen también por finalidad servir como termómetro de la actividad y buen desempeño de la paraestatal.
Para decirlo con claridad: el bono ciudadano es un instrumento para que los mexicanos se beneficien, de manera más directa, del desempeño de Petróleos Mexicanos, pero a la vez beneficia al organismo, no sólo proveyéndole un nuevo medio de financiamiento, sino un instrumento para transparentar y hacer eficiente a la entidad paraestatal.
De esta manera, los bonos ciudadanos permitirán que los mexicanos sepamos el estado real de la gestión de Petróleos Mexicanos, del buen desempeño de sus actividades y, sobre todo, del valor económico que tiene.
Por otra parte, se propone que el Comisario del organismo actúe a la vez como
representante de los intereses de los tenedores de los bonos ciudadanos y, al efecto, tendrá a su cargo la compilación y difusión oportuna de la información sobre el estado general que guarde Petróleos Mexicanos.
Es necesario precisar que aunque se trata de una propuesta como seria el rendimiento que pagaran dichos bonos, PEMEX menciona que “El rendimiento que otorgarían a los inversionistas tendrá un componente que mantenga el valor del ahorro y una parte que responderá al desempeño que tenga PEMEX: Los mexicanos tendrían la oportunidad de apoyar directamente el fortalecimiento de PEMEX invirtiendo parte de sus ahorros en su financiamiento. A cambio, se beneficiarían con el pago de rendimientos por el desempeño que la empresa tenga”
El número de emisiones que PEMEX realizara se definirá posteriormente, pero la emisión de estos instrumentos podrá ser realizada en distintas operaciones. Cada una de ellas deberá considerar un monto suficiente para garantizar una operatividad adecuada de los títulos.
El seguimiento que se le dará a los bonos será por todos los tenedores de bonos que podrán seguir de cerca el desempeño de la empresa a través de los reportes de resultados que la empresa presenta a las autoridades competentes como la Bolsa Mexicana de Valores y Comisión Nacional Bancaria y de Valores, como actualmente lo hace con los títulos de deuda vigentes.
Adicionalmente, se pretende que el Comisario de PEMEX actúe a la vez como representante de los intereses de los tenedores de los bonos, por lo que tendrá a su cargo la compilación y difusión oportuna de la información para estos títulos.
Cada título tendrá un valor nominal de $100 pesos, con lo cual los bonos podrán ser adquiridos en múltiplos de dicha cantidad. De esta forma, todas las personas podrán hacerlo por montos reducidos, facilitando con ello que todos los mexicanos se beneficien de un buen desempeño de PEMEX.
Cabe destacar que solo se podrá emitir el 3% de la deuda pública total, de acuerdo al artículo noveno de la Ley orgánica de PEMEX actualmente, es decir se podría emitir un monto total de de Bonos ciudadanos por los próximos 6 años con un valor de $ 73,857.87 millones de pesos con base en la siguiente información:
No obstante, esta condición no esta considerada en la Reforma que limite la emisión de estos títulos de crédito (bonos ciudadanos) por ningún porcentaje, simplemente en la ley no se determina y deja abierto ese criterio a Hacienda, y podrá ser de 5, 10, 20, 50 por ciento o más respecto de la deuda pública total; esa condicionante fundamental no se refleja en el texto.
Sin embargo, los analistas advirtieron que antes de invertir en los “Bonos Ciudadanos” se debe conocer la fórmula en la que PEMEX calculará el rendimiento que otorgue el documento, el plazo y hasta los mecanismos en que se pondrán a la venta tanto para personas físicas como para los inversionistas institucionales como afores y sociedades de inversión, aunque “el mercado acepta como garantía el nombre de PEMEX como tal.
Es justamente esta última parte la que deseo poner a su consideración:
Si el rendimiento garantizara el ahorro mas una prima adicional partamos de la base de que este bono se compondrá de dos elementos: Tasa libre de riesgo + una prima determinada por el Valor económico de PEMEX como un diferencial. Por lo tanto se requiere conocer la situación financiera de la paraestatal:
Analizando dicha información y dado que el Valor Económico Agregado parte para su análisis de una utilidad neta mas intereses de la deuda con escudo fiscal y esta medida no se podría aplicar en una empresa que tiene una empresa técnica ya que su patrimonio es de 4.6 miles de millones de dólares que representa tan solo el 3.75 % de los activos totales que tiene y que en sus resultados muestran perdidas el hecho que el 96.24% de sus activos estén financiados con pasivos ponen a la empresa en la imposibilidad de que existan tales Bonos Ciudadanos.
Sin embargo es necesario buscar la viabilidad de los bonos y por ello mencionare que la empresa deberá de tener una inyección de capital de 1685 miles de millones de dólares para no tener perdidas aunque se mantenga con el mismo gasto operativo entonces la primera emisión de títulos podría ser por una cantidad de 1,947.80 miles de millones de dólares lo que se podría emitir de acuerdo a la información anterior tomando un tipo de cambio de $ 11.00 mxp/usd.
Otro dato necesario seria el hecho de que su deuda esta desglosada de la siguiente manera, En miles de millones de dólares:
La cantidad de activos netos con los que cuenta sin considerar el factor de depreciación el cual puede ser sumamente importante la cantidad de activos netos al 2007 es de $ 10.50 miles de millones de dólares.
El punto que sale a discusión es la carga tributaria que otorga la paraestatal al erario federal dado que los ingresos que se obtienen de PEMEX representan el 40% de recaudación total de hacienda en el año pero de acuerdo a la ultima reforma fiscal se estima que pueda ser del 80 % parece alto pero en el 2004 viene de un 106%.
Por lo tanto el rendimiento que pagaría el Bono considerando los posibles resultados del 2008 y el 2009:
Cabe destacar que el crecimiento fue exponencial a consecuencia de que la primera emisión de bonos solo se esta contemplando para adquirir activos con deuda pero eso llevaría a la situación financiera a una bancarrota por lo tanto debe de haber una inyección igual de capital o patrimonio que le permita tener a la empresa una minima cobertura de riesgo por ello considero que la tasa podría ubicarse en 620 puntos base adicionales.
Criterio de determinación de la tasa:
6.20% de la determinación del EVA + tasa libre de riesgo 8 % = 14.20 % de tasa nominal al 2009 trayéndola al valor actual considerando solo el costo de capital la tasa de los bonos ciudadanos podría ubicarse en 12.46% es decir 2.07 veces el factor inflacionario oficial.
Lo que destaco en esta investigación es el hecho de que los bonos ciudadanos con base en el valor económico agregado otorgaría un endeudamiento en términos de costo muy importante para la empresa y que una tasa que no estuviera en un rango por arriba de los 10% no seria atractiva a los inversionistas institucionales dado el nivel de riesgo de la deuda a pesar de ser una empresa del gobierno en comparación con otros bonos es una deuda sumamente cara dado la situación financiera actual de la empresa por lo tanto como esquema de financiamiento no basta se requiere de una reingeniería mucho mayor para poderlos echar a andar y que realmente logren el cometido para todas las partes:
Inversionistas.
Fondos de inversión.
Emisor.
Operadores y promotores de los títulos.
Y con base a un régimen fiscal menos sangrante para la petrolera.
Así como la forma en que se utilizarían esos recursos hacia la inversión en exploración y producción también etiquetado como otros gastos ya contraídos y avalados por el congreso, pero viéndolo del lado del pequeño inversionista efectivamente le entregaría un rendimiento considerable y que serian ampliamente demandados sin embargo el pequeño inversionistas no tendrían ninguna decisión sobre la compra de estos títulos ya que están a disposición de los grandes fondos de inversión en donde los Hedge Funds les encantaría este titulo como un titulo de amplio riesgo al cual ellos mismos provocarían una alta liquidez de los mismos sin embargo lo mas importante es revisar en que se invertiría o gastaría estos grandes importes de dinero por lo tanto el punto central estaría en el órgano de supervisión de la paraestatal para que estos en realidad puedan ser benéficos para PEMEX.
Gerardo Aparicio Yacotu.
Carrera de Administración Y Finanzas.
Universidad Panamericana.
Introducción.
La Propuesta de reforma abarca temas sumamente profundos y complejos pero es de mi particular interés mostrar los resultados de un análisis sobre los bonos ciudadanos que se propone se emitan a partir de la aprobación de la reforma. Esta situación ocasiona que la contratación y administración actual de su deuda no sea oportuna ni eficiente por las múltiples revisiones que debe tener el incremento de la deuda.
Por estos motivos, la iniciativa del ejecutivo, busca liberar a la paraestatal de los trámites o autorizaciones intermedios ante la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para que en uso de su autonomía de gestión y en congruencia con el régimen de gobierno corporativo que se implementará, adopte las decisiones en esta materia que más beneficien al organismo y al país en general.
En este contexto, se plantea que Petróleos Mexicanos proponga a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y que ésta apruebe, lineamientos específicos respecto de las características de su endeudamiento, de acuerdo con la estrategia de financiamiento del Gobierno Federal sin que llegue a generar un nivel adicional de inflación cuando este rubro es considerado un agregado monetario, primer punto a considerar sobretodo cuando Banxico esta en la ardua labor de contener la misma.
La propuesta es que la entidad pueda realizar las negociaciones y gestiones necesarias para acudir al mercado externo de dinero y capitales y contrate los financiamientos y las obligaciones constitutivas de deuda que requiera, sin la autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y sólo con la obligación de registrar tales operaciones ante esa dependencia.
Es importante que hasta este momento la SHCP hace un análisis muy profundo del costo de la deuda y que esto quedaría liberado, el análisis muestra que la emisión de dichos bonos en un primer acercamiento, deberán de tener una tasa entre 10 y 12% anual ya que contempla la posibilidad de que la tasa de los bonos se conforme de una tasa libre de riesgo para que sea atractivo al ahorro y que factor de inversión este sujeta al índice de Valor Económico Agregado de la empresa cuyo valor es imposible determinar en este momento por la situación de quiebra técnica que tiene PEMEX y que no bastaría con la inversión tan solo del 3% de la deuda publica total del gobierno para ponerlo en un nivel de capitalización adecuado.
Los que estarían de acuerdo en invertir en estos Bonos serian los grandes fondos de inversión extranjeros dado el nivel de riesgo que contempla sin dejar de mencionar que ellos le darían un nivel de liquidez importante por ello la reingeniería financiera con una importancia relevante en la administración de riesgos, deberá de ser primero a la emisión de los denominados Bonos en donde el beneficio a los ciudadanos llegara en un tiempo futuro aun no calculable.
Análisis Financiero de los bonos Ciudadanos de PEMEX.
Con base en el uso de las atribuciones que le asigna la Constitución General de la República -en su artículo 71, fracción I,- el Presidente Felipe Calderón H. presenta a consideración del Congreso de la Unión una iniciativa de Ley Orgánica de Petróleos Mexicanos que substituiría a la vigente. Mediante esta iniciativa se busca garantizar que, frente a las nuevas realidades tecnológicas, económicas y ambientales, Petróleos Mexicanos pueda incrementar substancialmente sus niveles de producción de petróleo, gas, derivados y refinados, así como participar en la exploración de nuevas reservas que garanticen el futuro de la paraestatal y los recursos energéticos en beneficio de las generaciones futuras de mexicanos.
La propuesta busca dotar a Petróleos Mexicanos de mayor autonomía de gestión, ampliar la transparencia en su administración y la rendición de cuentas a los ciudadanos, aprovechar mejor los recursos tecnológicos disponibles, multiplicar su capacidad de operación y, al propio tiempo, garantizar que el petróleo que existe en la totalidad del territorio nacional continúe siendo propiedad exclusiva de los mexicanos y una fuente de ingresos duradera para esta y futuras generaciones.
La Propuesta de reforma abarca temas sumamente profundos y complejos pero es de mi particular interés mostrar un análisis y sobre todo una opinión en el rubro de la Deuda que con esta reforma podría adquirir PEMEX cuando sabemos que: El régimen actual de deuda de Petróleos Mexicanos sujeta a dicho organismo esta bajo controles estrictos y a múltiples autorizaciones por parte de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
Esta situación ocasiona que la contratación y administración de su deuda no sea oportuna ni eficiente.
Por estos motivos, la iniciativa del ejecutivo, busca liberar a la paraestatal de los trámites o autorizaciones intermedios ante la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para que en uso de su autonomía de gestión y en congruencia con el régimen de gobierno corporativo que se implementará, adopte las decisiones en esta materia que más beneficien al organismo y al país en general.
En este contexto, se plantea que Petróleos Mexicanos proponga a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y que ésta apruebe, lineamientos específicos respecto de las características de su endeudamiento, de acuerdo con la estrategia de financiamiento del Gobierno Federal.
Adicionalmente, se establece que el organismo descentralizado envíe a la dependencia mencionada sus propuestas de financiamiento para su inclusión en el Programa Financiero, elaborado conforme a la Ley General de Deuda Pública, sujetándose al techo global anual de financiamiento autorizado por el Congreso de la Unión.
La propuesta es que la entidad pueda realizar las negociaciones y gestiones necesarias para acudir al mercado externo de dinero y capitales y contrate los financiamientos y las obligaciones constitutivas de deuda que requiera, sin la autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y sólo con la obligación de registrar tales operaciones ante esa dependencia.
Es importante mencionar que se reserva a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público la facultad de ordenar que no se realice la operación de que se trate en caso de que pudiera perjudicar gravemente la estabilidad de los mercados financieros; incrementar el costo de financiamiento del sector público, o bien reducir las fuentes de financiamiento del mismo.
Todas las medidas señaladas harán que una de las entidades paraestatales más importantes de nuestro país pueda enfrentar de manera eficiente sus obligaciones y compromisos y, además, permitirá conocer la verdadera situación financiera de Petróleos Mexicanos.
En este rubro el dato que destaca es el De los bonos ciudadanos ya que
Petróleos Mexicanos podrá emita bonos ciudadanos. La idea fundamental de estos títulos es acercar a los mexicanos, de manera tangible, los beneficios del buen desempeño de dicho descentralizado; en ese sentido, han sido concebidos como títulos de crédito que otorgarán a sus tenedores una Contraprestación vinculada al mismo.
En estricto apego al marco constitucional, es necesario advertir de manera expresa que estos títulos no otorgarán derechos patrimoniales ni corporativos sobre Petróleos Mexicanos, por lo que la propiedad y control del organismo no se verán comprometidos en forma alguna, ni se afectaran el dominio o explotación del petróleo.
Lo que propone el Ejecutivo Federal es que los bonos estén a disposición de
la población en general y puedan ser adquiridos por personas físicas mexicanas, directamente o a través de las administradoras de fondos para el retiro, fondos de pensiones y sociedades de inversión, así como por otros intermediarios financieros, en este último caso, exclusivamente para el propósito de que sirvan de formadores de mercado.
La autoridad competente establecerá las medidas necesarias para fomentar que las administradoras de fondos consideren los bonos en sus carteras, a efecto de hacer llegar sus beneficios a los trabajadores mexicanos; asimismo, emitirá la normativa, las condiciones y los límites necesarios para evitar la concentración o acaparamiento de los mismos.
Es necesario puntualizar que, a diferencia de títulos de deuda tradicionales que
Estipulan un rendimiento a través de determinadas tasas de interés, se busca que el rendimiento de los bonos esté asociado al comportamiento económico y al desempeño de la entidad paraestatal en las modalidades que determine cada emisión.
En ese sentido, la iniciativa regula la emisión de bonos ciudadanos de tal manera que permitan tener referencia sobre el comportamiento del valor económico real de Petróleos Mexicanos, es decir, dichos títulos tienen también por finalidad servir como termómetro de la actividad y buen desempeño de la paraestatal.
Para decirlo con claridad: el bono ciudadano es un instrumento para que los mexicanos se beneficien, de manera más directa, del desempeño de Petróleos Mexicanos, pero a la vez beneficia al organismo, no sólo proveyéndole un nuevo medio de financiamiento, sino un instrumento para transparentar y hacer eficiente a la entidad paraestatal.
De esta manera, los bonos ciudadanos permitirán que los mexicanos sepamos el estado real de la gestión de Petróleos Mexicanos, del buen desempeño de sus actividades y, sobre todo, del valor económico que tiene.
Por otra parte, se propone que el Comisario del organismo actúe a la vez como
representante de los intereses de los tenedores de los bonos ciudadanos y, al efecto, tendrá a su cargo la compilación y difusión oportuna de la información sobre el estado general que guarde Petróleos Mexicanos.
Es necesario precisar que aunque se trata de una propuesta como seria el rendimiento que pagaran dichos bonos, PEMEX menciona que “El rendimiento que otorgarían a los inversionistas tendrá un componente que mantenga el valor del ahorro y una parte que responderá al desempeño que tenga PEMEX: Los mexicanos tendrían la oportunidad de apoyar directamente el fortalecimiento de PEMEX invirtiendo parte de sus ahorros en su financiamiento. A cambio, se beneficiarían con el pago de rendimientos por el desempeño que la empresa tenga”
El número de emisiones que PEMEX realizara se definirá posteriormente, pero la emisión de estos instrumentos podrá ser realizada en distintas operaciones. Cada una de ellas deberá considerar un monto suficiente para garantizar una operatividad adecuada de los títulos.
El seguimiento que se le dará a los bonos será por todos los tenedores de bonos que podrán seguir de cerca el desempeño de la empresa a través de los reportes de resultados que la empresa presenta a las autoridades competentes como la Bolsa Mexicana de Valores y Comisión Nacional Bancaria y de Valores, como actualmente lo hace con los títulos de deuda vigentes.
Adicionalmente, se pretende que el Comisario de PEMEX actúe a la vez como representante de los intereses de los tenedores de los bonos, por lo que tendrá a su cargo la compilación y difusión oportuna de la información para estos títulos.
Cada título tendrá un valor nominal de $100 pesos, con lo cual los bonos podrán ser adquiridos en múltiplos de dicha cantidad. De esta forma, todas las personas podrán hacerlo por montos reducidos, facilitando con ello que todos los mexicanos se beneficien de un buen desempeño de PEMEX.
Cabe destacar que solo se podrá emitir el 3% de la deuda pública total, de acuerdo al artículo noveno de la Ley orgánica de PEMEX actualmente, es decir se podría emitir un monto total de de Bonos ciudadanos por los próximos 6 años con un valor de $ 73,857.87 millones de pesos con base en la siguiente información:
No obstante, esta condición no esta considerada en la Reforma que limite la emisión de estos títulos de crédito (bonos ciudadanos) por ningún porcentaje, simplemente en la ley no se determina y deja abierto ese criterio a Hacienda, y podrá ser de 5, 10, 20, 50 por ciento o más respecto de la deuda pública total; esa condicionante fundamental no se refleja en el texto.
Sin embargo, los analistas advirtieron que antes de invertir en los “Bonos Ciudadanos” se debe conocer la fórmula en la que PEMEX calculará el rendimiento que otorgue el documento, el plazo y hasta los mecanismos en que se pondrán a la venta tanto para personas físicas como para los inversionistas institucionales como afores y sociedades de inversión, aunque “el mercado acepta como garantía el nombre de PEMEX como tal.
Es justamente esta última parte la que deseo poner a su consideración:
Si el rendimiento garantizara el ahorro mas una prima adicional partamos de la base de que este bono se compondrá de dos elementos: Tasa libre de riesgo + una prima determinada por el Valor económico de PEMEX como un diferencial. Por lo tanto se requiere conocer la situación financiera de la paraestatal:
Analizando dicha información y dado que el Valor Económico Agregado parte para su análisis de una utilidad neta mas intereses de la deuda con escudo fiscal y esta medida no se podría aplicar en una empresa que tiene una empresa técnica ya que su patrimonio es de 4.6 miles de millones de dólares que representa tan solo el 3.75 % de los activos totales que tiene y que en sus resultados muestran perdidas el hecho que el 96.24% de sus activos estén financiados con pasivos ponen a la empresa en la imposibilidad de que existan tales Bonos Ciudadanos.
Sin embargo es necesario buscar la viabilidad de los bonos y por ello mencionare que la empresa deberá de tener una inyección de capital de 1685 miles de millones de dólares para no tener perdidas aunque se mantenga con el mismo gasto operativo entonces la primera emisión de títulos podría ser por una cantidad de 1,947.80 miles de millones de dólares lo que se podría emitir de acuerdo a la información anterior tomando un tipo de cambio de $ 11.00 mxp/usd.
Otro dato necesario seria el hecho de que su deuda esta desglosada de la siguiente manera, En miles de millones de dólares:
La cantidad de activos netos con los que cuenta sin considerar el factor de depreciación el cual puede ser sumamente importante la cantidad de activos netos al 2007 es de $ 10.50 miles de millones de dólares.
El punto que sale a discusión es la carga tributaria que otorga la paraestatal al erario federal dado que los ingresos que se obtienen de PEMEX representan el 40% de recaudación total de hacienda en el año pero de acuerdo a la ultima reforma fiscal se estima que pueda ser del 80 % parece alto pero en el 2004 viene de un 106%.
Por lo tanto el rendimiento que pagaría el Bono considerando los posibles resultados del 2008 y el 2009:
Cabe destacar que el crecimiento fue exponencial a consecuencia de que la primera emisión de bonos solo se esta contemplando para adquirir activos con deuda pero eso llevaría a la situación financiera a una bancarrota por lo tanto debe de haber una inyección igual de capital o patrimonio que le permita tener a la empresa una minima cobertura de riesgo por ello considero que la tasa podría ubicarse en 620 puntos base adicionales.
Criterio de determinación de la tasa:
6.20% de la determinación del EVA + tasa libre de riesgo 8 % = 14.20 % de tasa nominal al 2009 trayéndola al valor actual considerando solo el costo de capital la tasa de los bonos ciudadanos podría ubicarse en 12.46% es decir 2.07 veces el factor inflacionario oficial.
Lo que destaco en esta investigación es el hecho de que los bonos ciudadanos con base en el valor económico agregado otorgaría un endeudamiento en términos de costo muy importante para la empresa y que una tasa que no estuviera en un rango por arriba de los 10% no seria atractiva a los inversionistas institucionales dado el nivel de riesgo de la deuda a pesar de ser una empresa del gobierno en comparación con otros bonos es una deuda sumamente cara dado la situación financiera actual de la empresa por lo tanto como esquema de financiamiento no basta se requiere de una reingeniería mucho mayor para poderlos echar a andar y que realmente logren el cometido para todas las partes:
Inversionistas.
Fondos de inversión.
Emisor.
Operadores y promotores de los títulos.
Y con base a un régimen fiscal menos sangrante para la petrolera.
Así como la forma en que se utilizarían esos recursos hacia la inversión en exploración y producción también etiquetado como otros gastos ya contraídos y avalados por el congreso, pero viéndolo del lado del pequeño inversionista efectivamente le entregaría un rendimiento considerable y que serian ampliamente demandados sin embargo el pequeño inversionistas no tendrían ninguna decisión sobre la compra de estos títulos ya que están a disposición de los grandes fondos de inversión en donde los Hedge Funds les encantaría este titulo como un titulo de amplio riesgo al cual ellos mismos provocarían una alta liquidez de los mismos sin embargo lo mas importante es revisar en que se invertiría o gastaría estos grandes importes de dinero por lo tanto el punto central estaría en el órgano de supervisión de la paraestatal para que estos en realidad puedan ser benéficos para PEMEX.
Primer Tema de Discusión: La Reforma Energética
A continuación un análisis del profesor Gerardo Aparicio sobre la Reforma Energética, el primer tema de discusión de este blog.
Recuerden que la fecha oficial para dar sus participaciones es el 24 de agosto.
Reflexiones sobre la Reforma Energética…
Gerardo Aparicio Yacotu.
Carrera de Finanzas.
Universidad Panamericana.
La Encuesta que se realizo el domingo 27 de Julio en el distrito federal así como la conclusión al debate sobre la reforma energética muestra la cercanía a que se decida sobre el punto y que por bien de la población, la decisión sea la mejor.
Es evidente la cantidad de datos arrojados por muchos organismos públicos y privados preocupados en el tema y eso ya es una gran ganancia para todos sin embargo, el tener tanta información y con diferente interés a veces opuesto entre las mismas, de expertos y no expertos, en lo personal me hace perderme un poco el mar de información existente, por ello solo quiero comentar como sustente mi juicio de opinión en cuanto al tema y que cada quien pueda tomar su postura, pero sin dejar de seguir en el buen ejercicio de recabar la información de todas las partes y nutrir aun mas nuestro acervo cultural en el tema.
El proceso de formación de una opinión objetiva se divide en tres grandes etapas: planificación, ejecución y conclusión.
Para la primera Etapa es necesario acudir a recabar toda la información disponible, para hacer mas fácil la selección de esta, es recomendable una clasificación en cuanto a los que están a favor y en contra de la misma mencionando que siempre será mejor la idea de, Renovarse o morir, el acudir a la historia nos puede dar un marco mucho mas amplio por ejemplo el hecho de lo que hoy se discute es a consecuencia de un 18 de Marzo de 1938 cuando el presidente Cárdenas expropia a los ingleses y americanos la industria petrolera y que estos mismos participantes, se de o no se de la reforma serán los primeros ganadores pero que paulatinamente también los serán los trabajadores de la empresa y luego cada mexicano.
Si existe la reforma en los próximos días veremos como el TLC ha alcanzado una madurez mayor no solo en los pensamientos que se tenían de la unión de America del norte en 1994 o cuando con base a los eventos catastróficos del 2001 en New York hicieron replantearlo a un nivel mas avanzado de cooperación entre los 3 países que formalmente se expreso en el año 2005 acuerdos que hace no muchos meses se concretizaron con el Plan Mérida y que el punto de Energía con esta reforma se estará cumpliendo de acuerdo a las recomendaciones de organizaciones como el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional.
Lo que es evidente es una perdida de competitividad en el sector de petróleo a nivel internacional y que no podemos seguir con los brazos cruzados viendo pasar oportunidades de negocio para muchas empresas nacionales establecidas o que surgirán gracias al empuje de una reforma energética incluyente.
La realidad es que la tendencia de la capacidad de producción de la empresa mas importante de México va a la baja con gran fortaleza y que por ello si es necesario un reajuste en temas como el transporte, almacenamiento y distribución de petrolíferos y petroquímicos, su capacidad de refinación, El gobierno corporativo de la empresa que trate de evitar amiguismos, intermediario y empresas fantasmas, su régimen fiscal que permita fortalecer a la misma, la forma de contratación en proyectos de gran tamaño y complejidad pero sobretodo su transparencia control y vigilancia. Cada día se depende mas de la importación de la gasolina y esta misma se esta subsidiando para no provocar mayor inflación en el país, como un resorte que se somete a una fuerza externa y no de mercado, que ojala siempre este encima de la variable para no provocar saltos inesperados y mucho peores como han ocurrido en el pasado.
En la etapa de ejecución de este proceso es ir comparando los beneficios y los costos una contra otra pensando en todos los participantes Gobierno, Empresa y Familias Mexicanas afectadas por la decisión.
Siendo la ultima etapa la mas compleja porque en ella se lleva una carga de responsabilidad individual, se trabaje o no en esta empresa sino por el hecho de ser orgullosamente mexicanos un país donde se vive bien y donde se pueden realizar buenos negocios, esto ultimo es discutible pero en lo personal por propia sanidad mental es mejor creerlo para poder tener no solo una visión de país en algunos años mas, sino un proyecto personal en el cual participare de forma activa en el contexto económico financiero de México en el cual indudablemente estoy incluido.
No es desagradable la propuesta de contratar empresas de acuerdo a resultados ni tampoco ir reduciendo el efecto popote por las trasnacionales americanas en la zona del golfo mucho menos la posibilidad de hacer mas transparente al sindicato petrolero, pero la necesidad de inversión en investigación y descubrimiento de nuevos yacimientos deberían ser propuestos a empresarios nacionales que sigan fortaleciendo a PEMEX y que no aparezcan empresas como Halliburton ( empresa Norteamericana) que estarían deseosas de invertir en uno de los posibles yacimientos mas grandes del mundo en la zona del Golfo sin darle la oportunidad a los nacionales.
Espero y deseo que no sea demasiado tarde las nuevas reformas a PEMEX y que no se repita el caso del Maíz, producto que identifica a nuestro país, en el cual las decisiones fueron tardías y hoy nos hacen importarlo a gran escala por la falta de competitividad de personas dedicadas a esta labor en territorio nacional.
El paso de la Reforma Energética es un avance hacia esa conformación de America del Norte y poder usar nuestro principal activo como nación para acortar las distancias con nuestros vecinos, sin duda la incorporación del AMERO (Moneda de intercambio entre Estados Unidos, Canadá y México) ahora tomaría una importancia mucho mayor sin antes pasar por otras dos reformas imprescindibles la laboral y una nueva revisión a la hacendaria.
Las necesidades son claras en México en Educación, Seguridad, Servicios de Salud y un mercado interno cada vez mas fuerte siendo esta ultima una de las fortalezas con las que contamos siendo la otra esa estabilidad macroeconómica que no son eternas y sino se capitalizan pueden convertirse en debilidades al confrontarlas en el contexto internacional por ello siempre una reforma que incorpore los temas anteriores será bien recibida.
Recuerden que la fecha oficial para dar sus participaciones es el 24 de agosto.
Reflexiones sobre la Reforma Energética…
Gerardo Aparicio Yacotu.
Carrera de Finanzas.
Universidad Panamericana.
La Encuesta que se realizo el domingo 27 de Julio en el distrito federal así como la conclusión al debate sobre la reforma energética muestra la cercanía a que se decida sobre el punto y que por bien de la población, la decisión sea la mejor.
Es evidente la cantidad de datos arrojados por muchos organismos públicos y privados preocupados en el tema y eso ya es una gran ganancia para todos sin embargo, el tener tanta información y con diferente interés a veces opuesto entre las mismas, de expertos y no expertos, en lo personal me hace perderme un poco el mar de información existente, por ello solo quiero comentar como sustente mi juicio de opinión en cuanto al tema y que cada quien pueda tomar su postura, pero sin dejar de seguir en el buen ejercicio de recabar la información de todas las partes y nutrir aun mas nuestro acervo cultural en el tema.
El proceso de formación de una opinión objetiva se divide en tres grandes etapas: planificación, ejecución y conclusión.
Para la primera Etapa es necesario acudir a recabar toda la información disponible, para hacer mas fácil la selección de esta, es recomendable una clasificación en cuanto a los que están a favor y en contra de la misma mencionando que siempre será mejor la idea de, Renovarse o morir, el acudir a la historia nos puede dar un marco mucho mas amplio por ejemplo el hecho de lo que hoy se discute es a consecuencia de un 18 de Marzo de 1938 cuando el presidente Cárdenas expropia a los ingleses y americanos la industria petrolera y que estos mismos participantes, se de o no se de la reforma serán los primeros ganadores pero que paulatinamente también los serán los trabajadores de la empresa y luego cada mexicano.
Si existe la reforma en los próximos días veremos como el TLC ha alcanzado una madurez mayor no solo en los pensamientos que se tenían de la unión de America del norte en 1994 o cuando con base a los eventos catastróficos del 2001 en New York hicieron replantearlo a un nivel mas avanzado de cooperación entre los 3 países que formalmente se expreso en el año 2005 acuerdos que hace no muchos meses se concretizaron con el Plan Mérida y que el punto de Energía con esta reforma se estará cumpliendo de acuerdo a las recomendaciones de organizaciones como el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional.
Lo que es evidente es una perdida de competitividad en el sector de petróleo a nivel internacional y que no podemos seguir con los brazos cruzados viendo pasar oportunidades de negocio para muchas empresas nacionales establecidas o que surgirán gracias al empuje de una reforma energética incluyente.
La realidad es que la tendencia de la capacidad de producción de la empresa mas importante de México va a la baja con gran fortaleza y que por ello si es necesario un reajuste en temas como el transporte, almacenamiento y distribución de petrolíferos y petroquímicos, su capacidad de refinación, El gobierno corporativo de la empresa que trate de evitar amiguismos, intermediario y empresas fantasmas, su régimen fiscal que permita fortalecer a la misma, la forma de contratación en proyectos de gran tamaño y complejidad pero sobretodo su transparencia control y vigilancia. Cada día se depende mas de la importación de la gasolina y esta misma se esta subsidiando para no provocar mayor inflación en el país, como un resorte que se somete a una fuerza externa y no de mercado, que ojala siempre este encima de la variable para no provocar saltos inesperados y mucho peores como han ocurrido en el pasado.
En la etapa de ejecución de este proceso es ir comparando los beneficios y los costos una contra otra pensando en todos los participantes Gobierno, Empresa y Familias Mexicanas afectadas por la decisión.
Siendo la ultima etapa la mas compleja porque en ella se lleva una carga de responsabilidad individual, se trabaje o no en esta empresa sino por el hecho de ser orgullosamente mexicanos un país donde se vive bien y donde se pueden realizar buenos negocios, esto ultimo es discutible pero en lo personal por propia sanidad mental es mejor creerlo para poder tener no solo una visión de país en algunos años mas, sino un proyecto personal en el cual participare de forma activa en el contexto económico financiero de México en el cual indudablemente estoy incluido.
No es desagradable la propuesta de contratar empresas de acuerdo a resultados ni tampoco ir reduciendo el efecto popote por las trasnacionales americanas en la zona del golfo mucho menos la posibilidad de hacer mas transparente al sindicato petrolero, pero la necesidad de inversión en investigación y descubrimiento de nuevos yacimientos deberían ser propuestos a empresarios nacionales que sigan fortaleciendo a PEMEX y que no aparezcan empresas como Halliburton ( empresa Norteamericana) que estarían deseosas de invertir en uno de los posibles yacimientos mas grandes del mundo en la zona del Golfo sin darle la oportunidad a los nacionales.
Espero y deseo que no sea demasiado tarde las nuevas reformas a PEMEX y que no se repita el caso del Maíz, producto que identifica a nuestro país, en el cual las decisiones fueron tardías y hoy nos hacen importarlo a gran escala por la falta de competitividad de personas dedicadas a esta labor en territorio nacional.
El paso de la Reforma Energética es un avance hacia esa conformación de America del Norte y poder usar nuestro principal activo como nación para acortar las distancias con nuestros vecinos, sin duda la incorporación del AMERO (Moneda de intercambio entre Estados Unidos, Canadá y México) ahora tomaría una importancia mucho mayor sin antes pasar por otras dos reformas imprescindibles la laboral y una nueva revisión a la hacendaria.
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De nuevo, a nombre del Consejo Estudiantil, de Dirección y de la Academia de Finanzas, les damos la más cordial bienvenida a este espacio en el cual debatiremos toda una serie de cuestiones financieras de gran alcance para el país y para nuestro propio desarrollo profesional.
Los invitamos a enviarnos sus comentarios, sus opiniones y a recordar que las participaciones más valiosas tienen recompensa en créditos culturales.Saludos!
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